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　　起首：招商证券策略斟酌

　　近期A股阛阓持续创下年内新高，跟着事迹期到来，沿着中报超预期的方针进击是胜率较高的取舍。举座来看，A股中报事迹向好率高于旧年同期，天然举座盈利改善幅度或有限，但结构性方针仍然值得布局，建议关心高景气TMT领域、具有环球竞争力的中游制造、内需领域和其他事迹预喜板块。对于反内卷，后续需要关心分行业化解产业结构性矛盾的政策出台。

　　核心不雅点

　　⚑【不雅策·论市】中报事迹预报下选股想路和反内卷对A股的影响。终止本周末裸露数据，A股中报事迹向好率较旧年同期辅助，其中非银金融、好意思容照拂、食物饮料、农林牧渔、通讯等行业超预期占比靠前。但举座来看，预计A股2025年中报盈利改善幅度有限或仍将有压力。建议关心中报事迹增速预计较高或者改善幅度较大的几个方针主要有：1）高景气的TMT领域如半导体、软件开发、游戏；2）具有环球上风制造竞争力的中游行业如汽车零部件、自动化开荒、国防军工等；3）扩内需政策持续催化的家电、好意思容照拂、农林牧渔等；4）其他事迹有望改善的如贵金属、小金属、证券、化学制药等。对于反内卷，后续需要关心分行业化解产业结构性矛盾的政策出台。

　　⚑【复盘·内不雅】本周A股阛阓举座走势偏强，主要原因为：（1）好意思股延续上行态势，科技龙头批量新高带动A股干系产业链金钱的高涨；（2）同指数强干系的权重方针，如非银金融等强势上攻，推动指数走强；（3）政策层面开展“反内卷”行动，具体深信有望慢慢落地，有助于缓解国内物价压力。

　　⚑【中不雅·景气】6月CPI同比转正，汽车销量同比增幅扩大。本周景气改善的领域主要有：1）部分资源品，煤炭价钱高涨，钼铁价钱创近一年新高；2）TMT持续高景气，5月环球半导体销售额同比增幅扩大；3）部分锂原材料、钴居品价钱高涨，6月汽车、乘用车销量同比增幅扩大；4）空冰洗彩零卖额四周转换同比增幅扩大，票房收入上行。后续关心景气较高或有改善的煤炭、小金属、光伏、家电、传媒、半导体等。

　　⚑【资金·众寡】融资资金、ETF净流入。融资资金前四个往来日系数净流入204.5亿元；新成立偏股类公募基金32.9亿份，较前期下降9.6亿份；ETF净流入8.3亿元。融资资金净买入电力开荒、医药生物、电子等；军工ETF申购较多，医药ETF赎回较多。重要股东净减持边界缩小，筹划减持边界辅助。

　　⚑ 【主题·风向】Grok-4大模子慎重发布，xAI确立AI新标杆。当地时间7月9日，马斯克xAI公司颤动发布最新一代大语言模子Grok-4，并在X平台进行环球直播。Grok-4被马斯克称为“世界上最强AI模子”，其架构基于全新的MoE（羼杂众人）系统，众人模子数量从Grok-3的8个大幅辅助至64个，权臣提高了对复杂任务的处明智商。其推明智商相较前代辅助10倍，并在多项基准测试中超越OpenAI、Google Gemini和Anthropic Claude等竞品。

　　⚑【数据·估值】本周举座A股估值水平上行，万得全A指数PE（TTM）为15.94，处于历史估值水平的57.1%分位数。本周指数估值多数上行，其中，诡计机、房地产和传媒估值涨幅居前，煤炭、汽车、家用电器估值跌幅居前。

　　⚑  风险教唆：经济数据不足预期，政策知道不全面，国际政策超预期收紧。

　　01

　　不雅策·论市——中报事迹预报下选股想路和反内卷对A股的影响

　　A股中报事迹向好率较旧年同期辅助。终止7月12日上昼，约有487家A股上市公司裸露了2025年中报事迹预报/快报/叙述，其中预报向好率为57.7%，比较旧年同期预报向好率略有辅助（事迹预报向好类型包含续盈、略增、预增、扭亏等四种类型），在近13个季度预报的向好率中处于中上水平。分行业看，非银金融、好意思容照拂、食物饮料、农林牧渔、通讯等行业超预期占比靠前。

　　预计A股2025年中报盈利改善幅度有限或仍将有压力。参考工业企业盈利目的，边界以上工业企业2025年前四个月持续改善，但五六月份，跟着关税的扰动、分娩和投资端增速的放缓，工业企业盈利增速转负，单5月增幅转负至-9.1%，同期6月份PPI降幅不绝扩大，将进一步制肘企业利润率的建筑。由于工业企业和非金融类上市公司的因素股具备有一定的重合度，且二者利润增速历史值简直保持相似的变动趋势，预计举座A股盈利二季度改善幅度有限或仍将有压力。

　　建议关心中报事迹增速预计较高或者改善幅度较大的几个方针主要有：1）高景气的TMT领域如半导体、软件开发、游戏；2）具有环球上风制造竞争力的中游行业如汽车零部件、自动化开荒、国防军工等；3）扩内需政策持续催化的家电、好意思容照拂、农林牧渔等；4）其他事迹有望改善的如贵金属、小金属、证券、化学制药等。

　　近期阛阓对于银行板块股息率是否仍具有眩惑力较为关心。现在银行股息率为4.2%，相对十年期国债利差为2.55%，仍处于2010年以来的较高水平，往后看，按股息率相对十年期国债利率利差不休带动估值辅助的逻辑，银行仍然存在一定涨幅空间，据咱们估算涨幅巧合是2~17%之间；但高质地类股票相较于银行股来说估值建筑和辅助空间更大，300非金融建筑的市值增幅还有15~50%，或更有眩惑力。

　　对于反内卷，后续需要关心分行业化解产业结构性矛盾的政策出台。从近期行业的表态来看，建筑、钢铁、水泥、光伏玻璃等行业对整治内卷有一定的表态。从后续关心点来看，政策预期上分行业化解产业结构性矛盾的政策尚未出台，有望尽快落地。从发改委表态来看，不同业业的整治技能或不尽调换：真金不怕火油、钢铁等行业或主要通过化解存量多余产能的技能进行优化；煤化工、氧化铝等行业或通过阻截产能盲目膨大的技能进行限度；新能源汽车、光伏等“新三样”行业或通过行业自律—即加强企业行径经管的花样来进行监督。

　　1、中报事迹预报裸露进展与关心方针

　　中报事迹预报持续裸露

　　终止7月12日上昼，约有487家A股上市公司裸露了2025年中报事迹预报/快报/叙述，占一齐A股的比例约为9%，其中绝大多数所以事迹预报的体式存在。

　　从事迹预报类型来看，现在仍是裸露中报预报的上市公司预报向好率为57.7%，比较旧年同期预报向好率略有辅助（事迹预报向好类型包含续盈、略增、预增、扭亏等四种类型），在近13个季度预报的向好率中处于中上水平（由于现在中报事迹不要求强制裸露，现在裸露率较低，与历史可比性镌汰）。主板/创业板/科创板/北证裸露率区分为13.7%/2.3%/3.2%/0.4%。

　　从裸露事迹预报的行业看，基础化工、电子、电力开荒、机械企业裸露数量最多，区分为48家、46家、32家和30家；其次裸露率达到15%以上的主要有建筑材料、钢铁、煤炭、农林牧渔等行业。

　　从行业向好率细分来看，非银板块现在事迹预报裸露率约13.3%，向好率约90.9%，超预期占比100%（此处按照中报事迹乘以2与全年一致盈利预期对比估算），其中国联民生、华西证券等预报中报累计增长超1000%、国盛金控、哈投股份、华林证券等预报增速翻倍增长；家电池块裸露率约9.7%、事迹向好率70%，惠而浦、四川长虹、和而泰等增速遍及在50%以上；农林牧渔板块约裸露16.8%，向好率78.9%，超预期占比约63.6%，农居品加工和饲料板块较一季度遍及有所改善。此外，机械、通讯开荒、医药生物、有色金属等向好率和超预期占比相对较高。

　　从现在裸露的各行业增速中位数来看，非银金融、公用职业、农林牧渔、建筑材料等行业增速中位数较高。单二季度来看好意思容照拂、非银金融、建筑材料、有色金属、国防军工等行业增速中位数较高。

　　举座事迹：预计盈利建筑仍有周折

　　预计A股2025年中报盈利改善幅度有限或仍将有压力。参考工业企业盈利目的，边界以上工业企业2025年前四个月持续改善，但五六月份，跟着关税的扰动、分娩和投资端增速的放缓，工业企业盈利增速转负，单5月增幅转负至-9.1%，同期6月份PPI降幅不绝扩大，将进一步制肘企业利润率的建筑。

　　由于工业企业和非金融类上市公司的因素股具备有一定的重合度，且二者利润增速历史值简直保持相似的变动趋势，预计举座A股盈利二季度改善幅度有限或仍将有压力。

　　细分行业：关心事迹保管高增或边缘改善领域

　　从面前仍是裸露事迹预报/快报/叙述的个股来看，多数行业个股增速位于-100%至+100%的区间。钢铁、汽车、农林牧渔、家用电器、好意思容照拂等行业增速位于50%至200%区间的个股占比较多。

　　进一步连结中不雅景气目的，咱们归纳出中报事迹增速预计较高或者改善幅度较大的几个方针主要有：

　　1）高景气的TMT领域：TMT领域在AI革命持续驱动下，二季度产销均保持较高景气度，举座TMT制造业工业增多值保持10%以上增速；出口方面，由于我国集成电路对好意思出口依赖度较低，集成电路出口4、5月区分增长20.2%、33.4%。此外算力租借订单持续落地，半导体周期复苏与国产替代加速，半导体、光学光电子、铺张电子、软件、游戏等领域保管较高景气或有边缘回暖；

　　2）具备环球竞争力的上风制造领域：中游制造业举座利润在一季度有彰着建筑，二季度以来，由于出口驱动减弱，分娩端增速放缓，同期供需错配仍存在，价钱端持续低迷，中报事迹增速可能阶段性放缓，但仍有部分领域事迹有望改善；汽车受益于“以旧换新”政策提振与出口结构优化，5月汽车产销同比增幅扩大，新能源车销量延续较高增长，同期5月份外售增长13.7%；国防军工和自动化开荒受益于环球制造上风，二季度订单边缘回升，预计带动中报事迹环比改善；电网开荒依托新式电力系统的发展机遇，中报事迹预计上风改善；

　　3）铺张服务领域：二季度铺张服务行业盈利在扩铺张政策提振、电商平台大促、五一端午等多重沐日刺激下有望延续两位数增长。细分领域中受益于政策催化的家用电器、家居用品，销售端改善的饰品、好意思容照拂，以及饲料、农居品加工等事迹增速预计相对较高。

　　4）其他：贵金属、工业金属、小金属，以及电力、农化成品、证券、化学制药等从现在裸露的事迹预报来看，中报事迹较此前预计有所改善。

　　概述以上，商量到五六月份关税的扰动，部分领域分娩端和投资端增速均放缓，PPI同比降幅持续扩大，制肘企业利润率的复原，预计举座A股中报盈利较一季度放缓，保举要点关心事迹有望高增或改善的领域：1）高景气的TMT领域如半导体、软件开发、游戏；2）具有环球上风制造竞争力的中游行业如汽车零部件、自动化开荒、国防军工等；3）扩内需政策持续催化的家电、好意思容照拂、农林牧渔等；4）其他事迹有望改善的如贵金属、小金属、证券、化学制药等。

　　2、银行股股息率如何，还有眩惑力吗？

　　终止7月11日，银行股息率为4.2%，相对十年期国债利差为2.55%，仍处于2010年以来的较高水平。

　　此前咱们在《重估A股的基愉快趣：权重指数篇——A股投资启示录（二十九）》提到“金钱质地预期结实，盈利结实，分成比例结实后的银行，全齐不错手脚‘低评级浮动利率永续债’，在地产趋于结实，处所政府债务风险得到相对有用化解，政府支拨发力的布景下，以最低评级最弥远期信用债作为参考依据进行揣度，银行股股息率相对十年期国债利差应该回到2.0~2.5%的核心。”

　　因此，现在来看，股息率下行带来的银行股估值重估仍然存在一定涨幅空间。如果银行股息率相对十年期国债利率利差从面前位置不毫不休至2~2.5%，对应的股息率为3.6~4.1%，在这种假定之下，表面涨幅巧合是2~17%之间。

　　与之比较，质地类股票有更高的涨幅空间，或更有眩惑力。在商量了年内运筹帷幄现款流净额变动趋势和老本开支变动趋势之后，以面前阛阓揣度或300非金融建筑的解放现款流率为5.0%，SIRR为7.3%，如果也下降到访佛的水平，则对应的市值增幅还有15~50%，高质地类股票相较于银行股来说估值建筑和辅助空间更大，是重要的选股方针。

　　3、反内卷怎么看，后续关心点

　　7月1日中央财经委员会第六次会议召开，再次聚焦整治内卷。会后整治内卷干系行业，如钢铁、建材、电力开荒、农林牧渔等涨幅居前。具体来看，会议强调“纵深推动天下调和大阛阓建设，要聚焦要点难点，照章依规处理企业廉价无序竞争，指引企业辅助居品品性，推动落伍产能有序退出；表率政府采购和招标投标，加强对中标效果的自制性审查；表率处所招商引资，加强招商引资信息裸露；效力推动表里贸一体化发展，流畅出口转内销旅途，培育一批表里贸优质企业；持续开展表率涉企轨则专项行动，健全成心于阛阓调和的财税体制、统计核算轨制和信用体系；指引干部设立和践行正确治绩不雅，完善高质地发展探员体系和干部治绩探员评价体系。”

　　此前，在咱们发布的《整治“内卷式”竞争政策组合的回想与瞻望》中，回想了过往整治内卷愚弄的政策技能，可愚弄的整治技能包括建立淘汰落伍产能方针、设立产能硬性退出标准、辅助低效产能运筹帷幄成本、提高行业准初学槛、把合手行政管理节律等。

　　化解产能问题主要有三种花样：一是化解存量多余产能，此前产能多余主要辘集在钢铁、煤炭等行业，主要通过三种花样化解：1）建立淘汰落伍产能方针，通过分年度、分地区设定具体去产能方针，推动落伍产能慢慢退出；2）设立产能退出标准，通过制定环保、能耗、安全、质地、技巧等五方面主要退出标准，倒逼不具备及格竞争力的企业照章退出；3）提凹凸效产能的运筹帷幄成本，通过镌汰或取消出口退税率、提高产能多余行业电价、法例信贷融资援救等技能，抬凹凸效产能运筹帷幄成本。二是阻截产能盲目膨大，主要通过三种花样兑现：1）提高行业准初学槛，通过建立硬性技巧、环保、能耗、安全等标准，推动企业技巧升级更正；2）政府行政管理，通过投资审查、名堂备案等花样平直限度新增产能；3）产能置换，新建或更正产能必须通过等量或减量置换花样来淘汰落伍产能。三是推动并购重组，政策援救力度自2010年起持续加码，明确将其作为化解多余产能的重要技能。通过发布《对于加速推动要点行业企业兼并重组的率领主见》、《对于化解产能严重多余矛盾的率领主见》、《上市公司要紧金钱重组办法》等一系列政策文献，为并购重组化解多余产能加速，饱读舞钢铁、水泥等行业加速整合。

　　加强处所、企业行径经管是表率阛阓治安的主要治安。不错通过取销保护主义、阛阓分割，建立调和大阛阓等技能表率处所政府行径，以及通过行业自律技能，法例低于成本投标、恶性降价、优化供应链管理等花样来表率和经管企业行径。面前，加强企业行径经管，主要辘集在光伏、新能源汽车、平台企业、储能、钢铁等行业，主要波及低于成本投标、恶性降价、供应链问题等方面。

　　从近期行业的表态来看，建筑、钢铁、水泥、光伏玻璃等行业对整治内卷有一定的表态。从后续关心点来看，政策预期上分行业化解产业结构性矛盾的政策尚未出台，有望尽快落地。从发改委表态来看，不同业业的整治技能或不尽调换：

　　⚫ 真金不怕火油、钢铁等行业或主要通过化解存量多余产能的技能进行优化；

　　⚫ 煤化工、氧化铝等行业或通过阻截产能盲目膨大的技能进行限度；

　　⚫ 新能源汽车、光伏等“新三样”行业或通过行业自律—即加强企业行径经管的花样来进行监督。

　　4、总结

　　A股中报事迹向好率较旧年同期辅助。终止7月12日上昼，约有487家A股上市公司裸露了2025年中报事迹预报/快报/叙述，其中预报向好率为57.7%，比较旧年同期预报向好率略有辅助（事迹预报向好类型包含续盈、略增、预增、扭亏等四种类型），在近13个季度预报的向好率中处于中上水平。分行业看，非银金融、好意思容照拂、食物饮料、农林牧渔、通讯等行业超预期占比靠前。

　　预计A股2025年中报盈利改善幅度有限或仍将有压力。参考工业企业盈利目的，边界以上工业企业2025年前四个月持续改善，但五六月份，跟着关税的扰动、分娩和投资端增速的放缓，工业企业盈利增速转负，单5月增幅转负至-9.1%，同期6月份PPI降幅不绝扩大，将进一步制肘企业利润率的建筑。由于工业企业和非金融类上市公司的因素股具备有一定的重合度，且二者利润增速历史值简直保持相似的变动趋势，预计举座A股盈利二季度改善幅度有限或仍将有压力。

　　建议关心中报事迹增速预计较高或者改善幅度较大的几个方针主要有：1）高景气的TMT领域如半导体、软件开发、游戏；2）具有环球上风制造竞争力的中游行业如汽车零部件、自动化开荒、国防军工等；3）扩内需政策持续催化的家电、好意思容照拂、农林牧渔等；4）其他事迹有望改善的如贵金属、小金属、证券、化学制药等。

　　近期阛阓对于银行板块股息率是否仍具有眩惑力较为关心。现在银行股息率为4.2%，相对十年期国债利差为2.55%，仍处于2010年以来的较高水平，往后看，按股息率相对十年期国债利率利差不休带动估值辅助的逻辑，银行仍然存在一定涨幅空间，据咱们估算涨幅巧合是2~17%之间；但高质地类股票相较于银行股来说估值建筑和辅助空间更大，300非金融建筑的市值增幅还有15~50%，或更有眩惑力。

　　对于反内卷，后续需要关心分行业化解产业结构性矛盾的政策出台。从近期行业的表态来看，建筑、钢铁、水泥、光伏玻璃等行业对整治内卷有一定的表态。从后续关心点来看，政策预期上分行业化解产业结构性矛盾的政策尚未出台，有望尽快落地。从发改委表态来看，不同业业的整治技能或不尽调换：真金不怕火油、钢铁等行业或主要通过化解存量多余产能的技能进行优化；煤化工、氧化铝等行业或通过阻截产能盲目膨大的技能进行限度；新能源汽车、光伏等“新三样”行业或通过行业自律—即加强企业行径经管的花样来进行监督。

　　02

　　复盘·内不雅——A股主要指数涨多跌少，中小盘价值、中证1000进展较好

　　本周（7月7日-7月11日）A股阛阓主要指数涨多跌少。主要指数中，小盘价值、中证1000进展较好，区分高涨2.71%、2.36%；主要指数中铺张龙头、大盘价值进展较弱，区分高涨0.21%、下降0.18%。本周日均成交额14961.49亿元，周度高涨3.80%。

　　本周A股阛阓举座走势偏强，主要因为：（1）好意思股延续上行态势，科技龙头批量新高带动A股干系产业链金钱的高涨；（2）同指数强干系的权重方针，如非银金融等强势上攻，推动指数走强；（3）政策层面开展“反内卷”行动，具体深信有望慢慢落地，有助于缓解国内物价压力。

　　从行业上看，本周申万一级行业涨多跌少，房地产（6.12%）、钢铁（4.41%）、非银金融（3.96%）等进展相对较好；汽车（-0.41%）、银行（-1.00%）、煤炭（-1.08%）等进展相对较差。从高涨原因看，本周进展较好的板块及主要原因：房地产（部分活跃资金博弈地产政策的松开，城市更新会议上或出台同地产干系的重要政策）、钢铁（中央财经委发声反内卷，中卑劣制造业的价钱竞争压力有望缓解）、非银金融（险资增量入场，推动板块上行）；跌幅居前的行业原因，汽车（价钱战仍在持续，且部分上市车企半年报事迹低于预期）、银行（短期超涨事后的技巧性养息）、煤炭（阛阓立场切换）。

　　03

　　中不雅·景气——6月CPI同比转正，汽车销量同比增幅扩大

　　扩内需政策效应持续显现，重迭地缘政事冲突加重、原油等巨额商品价钱高涨，部分领域行业自律与落伍产能持续去化，6月CPI同比转正，PPI延续承压。6月CPI当月同比转正至0.1%，高于前值-0.1%和预期值-0.03%，环比降幅收窄至-0.1%；核心CPI当月同比0.7%，链接4个月回暖。6月PPI当月同比-3.6%，降幅扩大0.3个百分点，低于预期-3.21%，环比-0.4%，与前值持平。

　　举座看CPI受鲜果蔬菜、家用器具、燃料项等拉动暖和建筑，PPI受出口需求承压、以价换量仍在以及部分行业产能仍然多余，降幅扩大。

　　5月智妙手机出货量三个月转换同比由正转负。5月智妙手机出货量为2，252.60 万台，当月同比降幅扩大19.50个百分点至-21.20%。1-5月智妙手机出货量累计值为10，900.00万台，累计同比由正转负至-4.90%（前值为0.50%），三个月转换同比由正转负至-5.63%（前值为12.27%）。

　　5月环球半导体销售额同比增幅扩大，好意思洲、欧洲、日本、中国和亚太地区销量同比均增幅扩大。左证好意思国半导体产业协会统计数据，5月环球半导体当月销售额为589.8亿好意思元，同比增幅扩大4.30个百分点至27.00%。从细分地区来看，好意思洲半导体销售额为183.5亿好意思元，同比增幅扩大0.80个百分点至45.20%；欧洲地区半导体销售额为44.3亿好意思元，同比增幅扩大4.00个百分点至4.10%；日本半导体销售额为37.5亿好意思元，同比增幅扩大0.20个百分点至4.50%；中国地区半导体销售额为170.8亿好意思元，同比增幅扩大6.10个百分点至20.50%；亚太地区半导体销售额为324.6亿好意思元，同比增幅扩大6.70个百分点至25.00%。

　　1-5月软件产业利润总数累计同比增幅收窄。1-5月软件产业利润总数累计同比上行12.80%，较2025年1-4月累计同比增幅收窄1.40个百分点。

　　6月各种挖掘机销量同比增幅扩大，三个月转换同比增幅收窄。6月销售各种挖掘机18，804台，同比增幅扩大11.18个百分点至13.30%，三个月转换同比增幅收窄1.72个百分点至11.02%；1-6月，共销售挖掘机120，520台，同比增长16.8%；其中国内65，637台，同比增长22.9%；出口54，883台，同比增长10.2%。

　　6月各种装载机销量同比增幅扩大，三个月转换同比增幅收窄。6月销售各种装载机12，014台，同比增幅扩大4.06个百分点至11.30%，三个月转换同比增幅收窄0.53个百分点至12.58%；1-6月，共销售各种装载机64，769台，同比增长13.6%，其中国内销量35，622台，同比增长23.2%；出口销量29，147台，同比增长3.71%。

　　2025年6月汽车产量同比增幅收窄，三个月转换同比增幅收窄；汽车销量同比增幅扩大，三个月转换同比增幅扩大。左证中国汽车工业协会数据，6月份，汽车产销区分完成279.4万辆和290.4万辆，环比区分上升5.5%和8.1%，同比区分增长11.4%和13.8%，产量三个月转换同比增幅收窄至10.64%，销量三个月转换同比增幅扩大至11.58%。1-6月份累计汽车产销区分完成1，562.1万辆和1，565.3万辆，同比区分增长12.5%和11.4%。

　　6月份乘用车产量三个月转换同比增幅收窄，销量三个月转换同比增幅扩大。左证中国汽车工业协会数据，6月份，乘用车产销区分完成244.1万辆和253.6万辆，环比区分增长5.5%和7.8%，同比区分增长12.1%和14.5%，产量三个月转换同比增幅收窄至11.68%，销量三个月转换同比增幅扩大至12.95%。1-6月份累计乘用车产销区分完成1，352.2万辆和1，353.1万辆，同比区分增长13.8%和13%。

　　新能源产销三个月转换同比增幅收窄，阛阓占有率保持高位。左证中国汽车工业协会数据，6月份，新能源汽车产销区分完成126.8万辆和132.9万辆，同比区分高涨26.4%和26.7%，三个月转换同比增幅区分收窄至32.33%和35.94%，阛阓占有率达到45.8%。1-6月份累计新能源产销区分完成696.8万辆和693.7万辆，同比区分高涨41.4%和40.3%，阛阓占有率达到44.3%。

　　04

　　资金·众寡——融资资金、ETF净流入

　　从全周资金流动的情况来看，本周融资资金净流入，新成立偏股类公募基金下降，ETF净流入。具体来看，融资资金前四个往来日系数净流入204.5亿元；新成立偏股类公募基金32.9亿份，较前期下降9.6亿份；ETF净流入8.3亿元。

　　从ETF净申购来看，ETF份额净赎回，金额净流入，宽指ETF以净赎回为主，其中双创50ETF赎回最多；行业ETF申赎各半，其中军工ETF申购较多，医药ETF赎回较多。具体来看，股票型ETF总体净赎回4.2亿份。其中，沪深300、创业板ETF、中证500ETF、上证50ETF、双创50ETF和科创50ETF区分净赎回7.0亿份、净赎回15.6亿份、净赎回0.5亿份、净申购0.5亿份、净赎回56.5亿份、净申购15.9亿份。行业方面，信息技巧ETF净申购7.3亿份；铺张ETF净申购8.5亿份；医药ETF净赎回19.7亿份；券商ETF净赎回5.3亿份；金融地产ETF净申购15.4亿份；军工ETF净申购25.1亿份；原材料ETF净赎回1.5亿份；新能源&智能汽车ETF净申购2.9亿份。

　　本周新成立偏股类公募基金边界较前期回落，新成立偏股类基金32.9亿份。

　　两融方面，融资资金前四个往来日净流入204.5亿元。从行业偏好来看，本周融资资金辘集买入电力开荒，净买入额达22.8亿元，其他净买入边界最高的行业主要包括医药生物、电子、诡计机等；净卖出的主如果食物饮料、石油石化、钢铁等。从个股来看，融资净买入较高个股包括比亚迪、中油老本、鹏鼎控股等，净卖出较多的主要包括寒武纪-U、招商银行、华工科技等。

　　从资金需求来看，重要股东净减持边界缩小，筹划减持边界辅助。本周重要股东二级阛阓增持11.3亿元，减持60.5亿元，净减持49.2亿元，净减持边界缩小。其中，净增持边界较高的行业为石油石化、公用职业和建筑守密；净减持边界较高的行业包括基础化工、电子、电力开荒等。本周公告的筹划减持边界为157.1亿元，较前期辅助。

　　05

　　主题·风向——  Grok-4大模子慎重发布，xAI确立AI新标杆

　　本周A股阛阓普涨，万得全A高涨1.71%，沪深300高涨0.82%，创业板指高涨2.36%。A股涨幅居前的重要主题指数为稀土、炒股软件、稀土永磁。

　　本周和下周值得关心的主题事件有：

　　国内重要资讯与产业政策

　　（1） 十四五——国度发改委：“十四五”策画摘录确定的计谋任务全面落地

　　7月9日，国务院新闻办公室举行“高质地完成‘十四五’策画”系列主题新闻发布会。在首场发布会上，国度发展鼎新委主任郑栅洁先容，5年前制定的策画摘录设定的主要目的中，经济增长、全员管事分娩率、全社会研发经费参加等目的进展顺应预期；常住东谈主口城镇化率，东谈主均预期寿命，食粮、能源概述分娩智商等8名堂的进展超预期；策画确定的计谋任务全面落地，部署的102项要紧工程稳步成功推动。总的来看，经济社会发展取得了新的始创性进展、打破性变革、历史性成就。

　　新闻起首：https：//wx.wind.com.cn/shareweb/index.html？globalsharecode=7976169121887449088#/preview

　　（2）待业金——惠及约1.5亿退休东谈主员！2025年基本待业金再涨2%

　　待业金，与亿万退休东谈主员息息干系。为更好保险退休东谈主员“老有所终”，东谈主力资源社会保险部、财政部7月10日发布见告，明确从2025年1月1日起，为2024年底前已退休东谈主员，按照2024年退休东谈主员月东谈主均基本待业金2%的标准提高基本待业金水平。

　　新闻起首：

　　https：//www.gov.cn/zhengce/202507/content_7031445.htm

　　（3）REITs——“首发+扩募”双轮驱动 REITs阛阓活力持续开释

　　7月11日，首批两只数据中心REITs近日完成询价，将于7月14日至15日启动认购；中原华电清洁能源REIT公众发售提前结募并进行比例配售；首单民企仓储物流类REITs嘉实京东仓储REIT启动扩募。优质金钱持续扩容，REITs阛阓活力开释。阛阓东谈主士预期，跟着REITs干系轨制进一步优化及阛阓不绝闇练，“首发+扩募”双轮驱动，将进一步激活REITs阛阓新动能。同期，干系部门将加速推动REITs常态化刊行，持续优化扩募机制，更好服务国度计谋和经济社会发展。

　　新闻起首：https：//www.stcn.com/article/detail/2521877.html

　　（4）经济数据——中国6月CPI同比高涨0.1%，环比下降0.1%； PPI同比下降3.6%，环比下降0.4%

　　7月9日，国度统计局公布数据骄贵，中国6月CPI同比高涨0.1%，预期持平，前值降0.1%。2025年6月份，天下住户铺张价钱同比高涨0.1%。其中，城市高涨0.1%，农村下降0.2%；食物价钱下降0.3%，非食物价钱高涨0.1%；铺张品价钱下降0.2%，服务价钱高涨0.5%。上半年，天下住户铺张价钱比上年同期下降0.1%。6月份，天下住户铺张价钱环比下降0.1%。其中，城市下降0.1%，农村持平；食物价钱下降0.4%，非食物价钱持平；铺张品价钱下降0.1%，服务价钱持平。天下工业分娩者出厂价钱同比下降3.6%，环比下降0.4%；工业分娩者购进价钱同比下降4.3%，环比下降0.7%。上半年，工业分娩者出厂价钱比上年同期下降2.8%，工业分娩者购进价钱下降2.9%。

　　新闻起首：

　　https：//www.gov.cn/lianbo/bumen/202507/content_7031159.htm

　　（5）汽车——上半年我国汽车产销量初度双超1500万辆

　　7月10日，中国汽车工业协会公布数据骄贵，本年上半年，汽车产销累计完成1562.1万辆和1565.3万辆，同比区分增长12.5%和11.4%。其中，6月份汽车产销区分完成279.4万辆和290.4万辆，同比区分增长11.4%和13.8%。

　　新闻起首：

　　https：//m.thepaper.cn/newsDetail_forward_31150186

　　（6）航空——商务部：决定将8家台湾地区实体列入出口管制管控名单

　　商务部7月9日发布公告，将8家台湾地区实体列入出口管制管控名单。左证《中华东谈主民共和国出口管制法》和《中华东谈主民共和国两用物项出口管制条例》等法律法例关联轨则，为惊羡国度安全和利益，履行防扩散等国际义务，决定将汉翔航空工业股份有限公司等8家台湾地区实体列入出口管制管控名单。

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　　（7）量化——量化往来新规实施

　　高频往来、通常汇报撤单等行径一直是关键化往来监管的要点。7月7日，沪深北三大往来慎重实施量化往来新规，其中对关键化往来叙述管理、往来行径管理、信息系统管理、高频往来管理等作出细化轨则。多家百亿量化私募向《逐日经济新闻》记者泄露，高频阿尔法策略、一篮子股票的期现套利策略等会受到一定冲击。

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　　（8）国债——财政部7月10日至19日将刊行不超过450亿元两期电子式储蓄国债

　　7月7日，财政部发布见告称，7月10日至19日将刊行不超过450亿元两期电子式储蓄国债，其中第五期国债期限3年，票面年利率1.63%，最大刊行额225亿元；第六期国债期限5年，票面年利率1.7%，最大刊行额225亿元。

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　　（9）结实币——香港财库局局长：方针本年内可发出结实币执照

　　中国香港《结实币条例》8月见效，香港财库局局长许正宇示意，金管局现在就落实条例指引斟酌阛阓，该指引本月内公布，具体践诺将波及反洗钱过头他干系要求。他亦标明批出的结实币执照数量会是个位数，盼于条例见效后能够收到恳求，方针本年内可发出执照。至于有金融机构取得执照后，是否能够刊行与东谈主民币挂钩的结实币，他说若负担其他司法权区的货币，则要与干系机构谋划。

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　　（10）医疗器械——财政部：在政府采购举止中对自欧盟入口的医疗器械选择干系治安

　　左证关联法律法例，经批准，财政部决定在政府采购举止中对部分自欧盟入口的医疗器械选择干系治安。现将关联事项见告如下：一、采购东谈主采购预算金额4500万元东谈主民币以上的医疗器械（具体品目清单见附件）时，确需采购入口居品的，在履行法定关键后，应当摒除欧盟企业（不包括在华欧资企业）参与。对于参与的非欧盟企业，其提供的自欧盟入口的医疗器械占比不得超过名堂合同总金额的50%。上述治安不适用于仅自欧盟入口的医疗器械能够知足采购需求的采购名堂。二、本见告自2025年7月6日起实行。实行之日前，涉上述治安的采购名堂仍是发布中标、成交效果公告的，不错不绝订立政府采购合同，不执行本见告轨则的治安。

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　　国外重要资讯与产业政策

　　（1）关税——特朗普文牍对加拿大加征35%关税 对未加税贸易伙伴加税 对铜征收50%的关税

　　好意思国总统特朗普在酬酢媒体文牍，好意思国将从8月1日起对加拿大居品征收35%的关税。特朗普示意，对加拿大拟议的35%关税孤独于行业税，关税可能会左证好意思加关系上调或下调；如果加拿大出于任何原因决定提高（对好意思）关税，那么好意思国对加拿大征收的35%关税也会相应提高。特朗普还筹划对简直统统尚未加征关税的贸易伙伴征收15%或20%的调和关税。此外，特朗普还文牍从8月1日起对铜征收50%的关税。

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　　（2）好意思国政事——马斯克文牍“好意思国党”成立

　　当地时间7月5日，埃隆·马斯克在酬酢媒体平台上发文称，“好意思国党”于当日成立，以还给东谈主民解放。近期马斯克与好意思国总统特朗普，就“大而好意思”税收和支拨法案产生不合。6月30日，马斯克猛批特朗普力推的所谓“大而好意思”税收和支拨法案并示意，如果法案通过，第二天就会成立“好意思国党”。

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　　（3）好意思欧——好意思国向欧盟提倡征收10%关税的公约，但附带条目

　　欧盟官员示意，好意思国已向欧盟提倡一项公约，将对统统欧盟商品保管10%的基准关税，但飞机和烈酒等敏锐行业之外。该官员称，贸易协定的轮廓在很猛进程上仍然是一个不绝变化的方针，任何公约齐需要特朗普的批准智力推动。华盛顿方面莫得示意将按照欧盟的要求，豁免汽车、钢铁、铝或制药等政事敏锐行业。不外，法国、意大利和爱尔兰可能会对烈酒和飞机免税感到幽闲。

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　　（4）好意思联储——好意思联储6月会议纪要：降息预期不合较大

　　当地时间7月9日， 好意思联储公布了6月货币政策会议纪要。会议纪要骄贵，好意思联储官员在6月会议上就货币政策远景张开了真切谋划，尽管经济增长和劳能源阛阓依然妥当，但通胀仍高于2%的弥远方针，且经济远景的不确定性和风险依然存在。

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　　（5）电子——苹果筹划2026岁首发布新款MacBook Pro、iPhone 17e和iPad

　　苹果公司筹划2026年上半年发布一系列新址品，包括一款新的廉价位iPhone、多款iPad和升级版 Mac。据知情东谈主士泄露，这一系列居品将于来岁春季发布，包括苹果初学级平板电脑和iPad Air的升级版，以及一款外接Mac骄贵器。名为iPhone 17e的廉价位智妙手机将是苹果本年早些时候推出的599好意思元机型的后续居品。知情东谈主士示意，苹果公司还在研发升级版MacBook Pro和Air。他们示意，尽管这些电脑最初筹划于2025年发布，但苹果正在商量将其推迟到2026年。这些新址品是苹果在本年秋季发布iPhone后奋发复原更结实收入增长的努力之一。

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　　（6）储存——三星、SK海力士、好意思光退出，卑劣抢囤促提价

　　近日，有阛阓音信示意，存储大厂向结尾客户公布新一轮合约价，DDR4、LPDDR4x均有所加价，DDR4涨幅尤其彰着。DDR4是第四代双倍数据速度同步动态当场存取存储器，自2014年推出。因其高带宽、低功耗和大容量特色，平淡应用于个东谈主电脑、服务器、高性能诡计、游戏开荒等领域。7月8日，21世纪经济报谈记者以投资者身份斟酌了东芯股份（688110.SH）证券部关联东谈主士。其示意，因为大厂停产的原因，导致在一些细分品类上，确凿有加价情况。本年以来，三星、SK海力士和好意思光三家存储大厂陆续文牍计谋性部分退出DDR4业务，转向更高利润的DDR5、LPDDR5x和HBM等高端居品。供给端减产预期，带动了现货阛阓价钱上扬。以DDR4 16G 3200现货为例，CFM闪存阛阓数据骄贵，该居品价钱自3月早先小幅高涨，而后涨幅持续扩大。

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　　（7）东谈主工智能——英伟达市值打破4万亿好意思元

　　7月9日，英伟达涨近2.4%，股价创历史新高。公司总市值站上4万亿好意思元大关，成为环球首家市值达到该里程碑的公司。现在，英伟达稳居环球市值第一，微软（约3.75万亿好意思元）、苹果（约3.13万亿好意思元）区分位列第二、三位。

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　　（8）机器东谈主——好意思国斟酌东谈主员磨真金不怕火机器东谈主自主完成胆囊切除手术

　　好意思国约翰斯·霍普金斯大学斟酌东谈主员7月9日说，他们磨真金不怕火出一个能利用东谈主工智能（AI）自主完成胆囊切除手术的机器东谈主。这秀美着东谈主类向自动化医疗迈出一大步。路透社征引该名堂负责东谈主阿克塞尔·克里格的话报谈，面前，外科手术中使用的机器东谈主仍需由外科医师操控。而这一新式SRT-H机器东谈主借助东谈主工智能技巧，有智商作念出孤独判断和决定，以搪塞手术中突发的各式情况。“这一逾越使机器东谈主从只可执行特定外科手术任务转酿成能够确凿知道外科手术关键。”

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　　（9）东谈主工智能——马斯克发布Grok4

　　7月10日，马斯克文牍推出Grok4，宣称是环球最强AI模子，在处理学术问题上的进展，已达到博士级别。

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　　（1） 东谈主工智能——欧盟公布最终版《通用东谈主工智能行径准则》

　　欧盟委员会7月10日公布《通用东谈主工智能行径准则》最终版块，旨在匡助企业征服欧盟《东谈主工智能法案》的干系轨则。该准则为通用东谈主工智能模子提供透明度、版权及安全与保险三方面的自律率领，适用于包括好意思国绽开东谈主工智能斟酌中心的ChatGPT、谷歌的Gemini、“元”公司的Llama以及xAI公司推出的Grok等主流通用东谈主工智能模子。左证欧盟《东谈主工智能法案》，通用东谈主工智能模子是指能执行平淡任务并可被集成至卑劣应用系统的东谈主工智能模子。这类模子平时基于大边界、种种化的数据集进行磨真金不怕火，是语言生成、多模态践诺创作等东谈主工智能服务的核心。

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　　本周产业不雅察——Grok-4大模子慎重发布，xAI确立AI新标杆

　　当地时间7月9日，马斯克xAI公司颤动发布最新一代大语言模子Grok-4，并在X平台进行环球直播。Grok-4被马斯克称为“世界上最强AI模子”，其架构基于全新的MoE（羼杂众人）系统，众人模子数量从Grok-3的8个大幅辅助至64个，权臣提高了对复杂任务的处明智商。其推明智商相较前代辅助10倍，并在多项基准测试中超越OpenAI、Google Gemini和Anthropic Claude等竞品。

　　技巧打破：多代理推理与算力飞跃

　　Grok-4系列在模子架构与磨真金不怕火策略上兑现了跨代式跃升，其一大亮点是引入多智能体协同机制（multi-agent collaboration architecture）。其中，标准版块Grok-4接受传统的单代理架构，而增强版块Grok-4 Heavy则配置多个孤独智能体（agents）并走运行。这些智能体具备一定进程的信息孤独性与任务自治性，能够区分执行子任务并分享中间推理效果，像“学习小组”一样通过横向比对（cross-checking）与纵向联推（chain-of-thought composition）团聚解答，完成更具挑战性的复杂任务。xAI为援救这一多代理机制，重构了模子的任务调动与通讯模块，通过引入token流路由（token routing）机制，确保多个智能体不错在25.6万 token的并吞超大凹凸文中高效协同。这种设想类比于多线程关键设想中的任务分发与效果团聚，但运行于语言模子的自总结结构之上，要求在不遏止token序列一致性的前提下兑现并发处理。

　　在磨真金不怕火方面，Grok-4接受了大边界无监督学习与有监督微调相连结的策略。该经过依托 xAI 自研的 Colossus 超等算力平台，启动配置为 10万块NVIDIA H100 GPU，数月内扩展至超过20万块，算计总算力峰值超10^21 FLOPs级别，相较Grok-3简直翻倍。模子接受漫衍式羼杂精度磨真金不怕火（FSDP + bfloat16）策略，辅以异步数据流加载机制，最大化地磨真金不怕火隐晦量并镌汰通讯蔓延。同期， Grok-4进一步优化了贯注力荒芜化机制（sparse attention）与分层参数分享策略（hierarchical parameter tying），在保持大模子抒发智商的同期，权臣镌汰了参数冗余。

　　值得一提的是，Grok-4的磨真金不怕火经过还会通了大齐基于模拟智能体交互的强化数据。这些数据由多代理系统在合成环境中“自博弈“生成，为模子构建了丰富的因果推理链与行径策略空间。在微调阶段，xAI愚弄了基于东谈主类偏好建模（preference modeling）的新一代RLHF（Reinforcement Learning from Human Feedback）框架，使得模子在保留逻辑推明智商的同期，具备更强的指示知道智商与语言经管征服性。

　　举座而言，Grok-4代表了面前大语言模子发展中从“单体智能“迈向”协同智能“的关键一步，其底层系统已不再是单一Transformer堆叠的传统线性扩展，而是更接近“模块化、漫衍式、协同推理的智能体系统”雏形，为后续通用东谈主工智能（AGI）的形态演化奠定了工程基础。

　　性能进展：全面超越东谈主类与竞品

　　Grok-4 在传统标准化磨砺上的进展极为亮眼，左证马斯克先容，Grok-4在 SAT 中兑现满分进展，在 GRE 等斟酌生入学磨砺中取得接近完好的获利，被神色为“比简直统统学科的斟酌生齐更聪惠“。这些测试效果充分展现了其在笔墨知道与逻辑推明智商上的惊东谈主实力，是其顶尖通识学习与应考智商的重要解释。在 MMLU-Pro、GPQA Diamond（专科物理问题测试）、AIME（数学聘任赛）等高难度前沿学术基准测试中，Grok-4 也持续刷新记录。举例，在GPQA Diamond 中取得了88 %的历史最高分，刷新了 Gemini 2.5 Pro 的记录；在AIME25中取得了94 %的最高分；在MMLU-Pro中取得了87%的最高分。此外，在概述性跨领域贫困集 Humanity’s Last Exam（HLE）中，Grok-4在单模子模式下便能兑现约 26.9 %创历史新高，超过了 Google Gemini 2.5 Pro 的 21.6% 和 OpenAI o3（高配版）的 21%，连结器用使用则得以辅助至41 %，差距更为权臣，如果进一步使用多主体 ”Heavy”“模式，甚而能辅助至约 44-50 %。以上获利充分凸显了其在复杂、跨学科、高阶推理任务中的超过智商。

　　在 ARC-AGI-2这一评估东谈主工智能抽象先进推理与概述想考智商的重要揣度中，Grok-4也遥遥当先，达到 16.2 %，达到此前名递次二的 Claude Opus 4的两倍。概述分析机构 Artificial Analysis 给出 Grok-4 高达73的 AI 指数，当先于 OpenAI o3的71和 Google Gemini 2.5 Pro的70。举座来看，不管是高阶逻辑、抽象推理如故对未见干扰题的泛化智商，Grok-4 均展示出超出竞品的超过上风。

　　此外，值得强调的是，Grok-4 在 VendingBench 这一模拟确凿贸易运营的测试中进展尤为亮眼：它不仅能弥远结实运营，还能自主完成库存管理、价钱谈判与养息策略，最终运行模拟收益是第二名的简直两倍。比较于东谈主类基准和其它顶级模子，Grok-4 在该场景中具备更高的盈利性与筹划执行力，体现出其在弥远策画、资源调配和动态优化方面的超过贸易智能与弥远方案智商。

　　贸易化与将来阶梯：高价订阅与AI科学发现&产业会通

　　Grok-4 的贸易订价策略反馈出 xAI 对高端阛阓的明确定位。其 API 接口按照输入和输出 token 数区分计价，每百万输入 tokens 收费 3 好意思元，输出则高达 15 好意思元，当瞩现在主流大模子中收费最贵之一。一样引东谈主翔实之处在于两个订阅档位：一是30好意思元/月的Grok-4，订价略高于20好意思元/月的GPT-4o和Gemini；二是名为“SuperGrok Heavy“的订阅服务，用度高达 300 好意思元/月，定位为企业和科研级别的高性能版块，在这一层级下，用户将赢得多智能体版块（Heavy mode）援救，可兑现更复杂的逻辑推理和方案建模。由此可见，进行链式想维实验的斟酌实验室、依赖测试套件考据建筑补丁的代码密集型初创公司与对语音助手有极低蔓延要求的场景将要紧需要”SuperGrok Heavy“档位，尽管xAI 尚未公布 Heavy 用户的限速优先级或列队机制的具体细节。这一高订阅费结构展现出马斯克对于”强推明智商“在贸易领域价值的高度自信。

　　在贸易化落处所面，Grok-4 的应用掩饰从企业运营、代码辅助，到科学斟酌等多个方针。尤其值得关心的是，正如前文所述，Grok-4在“Vending-Bench“等模拟确凿贸易运营场景中，展现出超强的弥远方案和利润最大化智商，能够自动制定库存策略、谈判价钱、优化凹凸游经过。这一智商对于零卖、供应链管理、SaaS 器用集成等场景极具眩惑力。同期，xAI 筹划将 Grok接入自家的 X平台，使其成为酬酢与贸易服务的多功能助手，甚而在将来，Grok也有望镶嵌特斯拉生态，服务于汽车座舱、客户援救与智能导航。另外，除了最为秀美性的推明智商强势辅助，Grok-4 此次也在”更像东谈主“这件事上迈出了一大步：全新语音助手”Eve“不仅能答话，还能抒发神志、变化语调，更逼近东谈主类言语俗例并不会打断用户言语，甚而现场”唱歌“。再有，在科研领域，Grok-4 已被用于 CRISPR 基因斟酌和胸片 X 光分析，能在几秒钟内读完几百万条实验记录和日记，自动筛出最有可能顺利的假定；在游戏开发领域，别称游戏设想师在 xAI 发布了 Grok-4 预览 API（Application Programming Interface）后便立即参与测试，花了短短4小时就作念出了一个第一东谈主称射击游戏…

　　瞻望将来，马斯克屡次公开示意，Grok-4 有望在 2025 年底前“兑现科学新发现“，甚而可能”提倡全新的物理定律“。这一方针反馈出 Grok 被定位为”科研型AI“的愿景。借助其重度推明智商、智能体机制和强化学习框架，Grok-4 在基础科学工程斟酌领域具备器用辅助革命的后劲。马斯克也提到，将来版块将援救科学仿真、公式生成、文献自动提取等高阶科研应用，有望成为物理、化学、生物等基础学科的协同斟酌伙伴。

　　在居品进化节律上，xAI 明确提倡了极具贪心的阶梯图，每一项进化齐引东谈主期待：2025年8月将推出头向开发者的 Grok-4 Code 编程模子（Coding Model），匡助企业与开发者完成高效代码生成与调试；9月将上线多模态代理（Multi-modal Agent），援救图像、语音、文本等跨模态输入输出；10月筹划推出视频生成模子（Video Generation Model），年底前但愿能生成时长 30 分钟的电视践诺，并在 2026 岁首兑现完整 AI 电影的生成。这种“快速进化-多模态会通-跨行业落地“的模式，使得 Grok 不单是是一个大语言模子，更是慢慢演化为掩饰践诺分娩、软件开发与科研创造的通用智能平台。

　　06

　　数据·估值——举座A股估值较上周上行

　　本周举座A股估值水平上行。终止7月11日收盘，万得全A指数PE（TTM）为15.94，处于历史估值水平（10年以来）的57.1%分位数。创业板指PE（TTM）上行0.66至30.47，处于历史估值水平的13.0%分位数。代表大盘股的沪深300指数PE（TTM）上行0.07至12.62，处于历史估值水平的66.7%分位数。代表中小盘股的中证500指数PE（TTM）上行0.48为22.88，处于历史估值水平的40.1%分位数。

　　在行业估值方面，本周指数估值多数上行，其中，诡计机、房地产和传媒估值涨幅居前，煤炭、汽车、家用电器估值跌幅居前。诡计机估值高涨1.42至53.12，处于70.2%历史分位（近十年，下同）；房地产指数估值高涨1.38至25.02，处于99.2%历史分位；传媒指数估值高涨0.85至28.99，处于55.9%历史分位；煤炭指数估值下降0.51至11.48，处于64.9%历史分位；汽车指数估值下降0.21至27.85，处于82.1%历史分位；家用电器指数估值下降0.03至14.37，处于14.2%历史分位。终止7月11日收盘，一级行业估值名次前五的行业区分是国防军工、诡计机、电子、好意思容照拂、社会服务。

职守剪辑：何俊熹